Este análisis, aparte de intentar ser una segunda o tercera invitación a visitar la lectura de uno de los mejores libros según muchos de los mejores gestores de fondos institucionales, será un resumen muy conciso de sus mejores lecciones.
Howard Marks es un referente en el mundo de las inversiones, conocido por su enfoque cauteloso y basado en principios de valor de los activos. (Muy similar a las teorías de Benjamín Graham y Warren Buffett) Co-fundador de Oaktree Capital Management, ha gestionado portafolios de inversiones durante crisis financieras y períodos de euforia del mercado, lo que le ha dado una perspectiva única sobre lo que significa construir carteras con fundamentos.
Su libro, "Lo más importante para invertir con sentido común", se basa en sus memorandos a clientes (muy parecidas a las cartas de Jeff Bezos a sus inversionistas en su sentido de profundidad y visión), ofreciéndonos un compendio de lecciones aprendidas a lo largo de su carrera. El objetivo de Marks es proporcionar un marco de referencia para tomar decisiones de inversión inteligentes, destacando la importancia de entender los ciclos económicos, evaluar el riesgo correctamente, y mantener una disciplina rigurosa a la hora de invertir.
Fundamentos de la inversión
La psicología del mercado es un tema central en el libro de Marks. Explica cómo el miedo y la avaricia pueden llevar a decisiones irracionales, causando fluctuaciones significativas en los mercados financieros. Según Marks, un inversionista exitoso necesita identificar estos momentos de irracionalidad colectiva para tomar decisiones contrarias informadas.
El riesgo es otro concepto clave, Marks argumenta que el éxito no proviene de evitar el riesgo, sino de entenderlo y gestionarlo adecuadamente. Define el riesgo no solo como la posibilidad de pérdida, sino también como la variabilidad de los retornos, y promueve una evaluación cuidadosa de las probabilidades y las posibles recompensas. Destaco su invitación constante a ser contrario todo el tiempo, ir en contra de la opinión general cuando el análisis lo justifica, siendo esto esencial para aprovechar las oportunidades que otros pueden dejar pasar.
Estrategias de inversión desglosadas
La inversión en valor es un pilar de la filosofía de Marks. Esta estrategia implica buscar activos que estén disponibles por debajo de su valor intrínseco debido a factores como el pesimismo del mercado, que forma parte de cada ciclo del mercado y de la clase de activos que queramos analizar. El análisis del ciclo del mercado también es crucial, entender que los mercados son cíclicos y entender en que parte del ciclo estamos, permite a los inversionistas a prever cambios en la valoración de activos, para en base a esto ajustar sus estrategias de entrada y de salida en consecuencia. Aunque no profundiza en las estrategias de entrada y de salida de una inversión.
En el libro se hace una distinción clara entre invertir, basándose en el análisis y la evaluación, y especular, que se apoya más en las predicciones y la esperanza. Para entender mejor la diferencia entre especular e invertir, cito a Bill Ackman: “Especular es poner dinero en algo solo porque ese algo esta subiendo de precio y creemos que lo seguirá haciendo, mientras que invertir es hacer la tarea, entender las dinámicas de valor y precio de un activo, y en base a eso tomar decisiones.”
Factores del éxito a la hora de invertir
La paciencia y una perspectiva a largo plazo son vitales para el éxito en las inversiones. Nadie se ha hecho rico de la noche a la mañana solo invirtiendo. Marks enfatiza que los mayores rendimientos se obtienen al mantener inversiones en empresas o activos sólidos durante periodos extensos de tiempo, más allá de las fluctuaciones a corto plazo del mercado.
El autor también nos advierte sobre la importancia de reconocer los límites de nuestro conocimiento, especialmente en mercados que son inherentemente impredecibles. (Más adelante hablare de irracionalidad y volatilidad en los mercados). La diversificación del portafolio se presenta como una estrategia fundamental para mitigar riesgos y aprovechar oportunidades en diferentes sectores y geografías. Esta es una de las lecciones del libro que se mantienen más vigentes.
Aplicación de las lecciones del libro en el mundo real
Marks constantemente invita a los inversionistas a aplicar los principios de su libro en la práctica, adaptándolos a sus propias situaciones y objetivos de inversión. Esto incluye, primero, una evaluación rigurosa de oportunidades, segundo, un enfoque paciente y a largo plazo, y tercero, la construcción de un portafolio diversificado que pueda soportar las incertidumbres del mercado.
Las enseñanzas de Howard Marks son atemporales y aplicables en cualquier clima económico. Por eso no me cansare de recomendar este libro. A pesar de la evolución de los mercados y las nuevas herramientas financieras e incluso tecnológicas disponibles, los principios de inversión prudente, la evaluación del riesgo, y la disciplina siguen siendo fundamentales para el éxito de cualquier inversionista. Son la diferencia entre los apostadores y los inversionistas.
Con el libro podemos concluir que, aunque el mercado puede ser impredecible, adoptar un enfoque informado y centrado puede aumentar significativamente las probabilidades de éxito financiero a largo plazo. Y tú, ¿En que marco de referencia te apoyas a la hora de invertir?
Diego Alcalá, Director de Operaciones en Comprando América
Comments